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巨轮股份:与硅谷天堂合作,外延并购值得期待

时间:2014-12-08    机构:申万宏源

事件:公司公告与硅谷天堂签署《并购财务顾问协议》。

与硅谷天堂合作,外延并购战略迈出重要一步。硅谷天堂与公司于2014 年12月5 日签署《并购财务顾问协议》,硅谷天堂受聘作为公司境内外收购与兼并财务顾问,并成立独立项目组为公司服务。协议有效期一年,如协议到期,双方未提出书面异议的或双方合作的具体项目仍在进行中,则本协议自动延期一年。硅谷天堂在产业整合并购、创业投资、资本管理等方面均有深厚实力,发展出了大康牧业、ST 盛润、博盈投资等多种成功的并购项目模式,此次合作将大大加快公司外延式并购的进程,有利于公司通过资本运作、产业整合打开发展空间。

公司战略目标清晰,并购方向将主要在公司的新兴业务智能装备领域。公司已在RV 减速器的国产化和产业化研究方面取得了一定的突破,自主开发的机器人本体及智能化生产线已经成功运用到了现有轮胎模具关键零部件的加工生产线中。2014H1 智能装备实现对外销售202 万元。公司有强烈意愿尽快做大做强智能装备业务,通过借助硅谷天堂,公司将在智能装备关键零部件及系统集成应用方面实施积极并购战略,有关键零部件技术优势或与公司现有的轮胎制造与机械加工业务契合度较高的系统集成商是首选标的。

内生增长有保障,外延并购有空间。公司传统业务液压式硫化机与轮胎模具业务维持较高景气度,接单情况良好,明年增长有保障;智能装备作为新兴产业,前景光明,公司将通过并购方式加速成长。

维持“买入”的投资评级。由于此次增发对股本摊薄程度略低于我们此前预期,我们分别上调公司2014-2016 年的EPS 13%、26%、18%至0.34/0.54/0.66元,目前股价对应PE 为51/32/26 倍,维持“买入”的投资评级。