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巨轮股份:轮胎模具持续稳定增长

发布时间:2011-01-24    研究机构:中投证券

投资要点:

轮胎模具具备长期稳定增长的市场随着中国国民收入的提高,中国汽车销量和汽车保有量持续地稳定增长,经济的活跃刺激了商用车销量和使用量的上升,轮胎的消费量长期保持增长势头。

国内轮胎模具需求量长期稳定增长轮胎需求来自新车配套和旧车替换,旧车替换需求量约占总需求量的2/3。随着汽车保有量的增长,经济活跃度的上升,旧车替换的需求仍将长期保持稳定的增长。随着中国国民收入的迅速上升,车辆生产效率的提高,车价越来越便宜,新车的销量在未来5年内虽然可能会有起伏,但保持较高的销售量是毋庸置疑的。因此我们预计对于轮胎及轮胎模具的销量未来将持续地稳中有升。

国际市场已经成为轮胎模具产品的发展方向公司的子午线模具价格仅为欧美产品的1/2,在欧美市场具有很强的竞争力,已经进入了包括固特异、米其林、普利斯通等国际轮胎巨头的采购体系,同时与意大利倍耐力、印度阿波罗等著名轮胎厂商建立了成规模、成批量的长期合作关系。2009年公司轮胎模具出口收入达到6666万元,2010年出口销量有望达到1.2亿,占比达到30%。国际市场已经成为公司轮胎模具产品主要增长市场。

液压硫化机进入爆发期国内液压硫化机严重依赖进口,需求量很大,公司目前已经成为国内领先的液压硫化机供应商。与国内的桂林、益阳、三明等硫化机厂商相比具有机制灵活,技术领先的优势。国内轮胎企业正在掀起乘用车轮胎投资浪潮,积极进入乘用车轮胎产业,公司迎来新机遇。2010年上半年巨轮股份液压式硫化机新增订单达到146台,2011年有望达到募集项目设计的200台销售规模,2012年有望达到320台的销量规模,公司液压硫化机产品进入爆发期,成为未来2年的主要增长动力。

盈利预测与投资建议我们预计巨轮股份10,11,12年每股收益可以达到0.43,0.64,0.82元,按11年30倍PE估值,合理价值18.00元左右,强烈推荐。

风险提示:

中国的汽车产业是非典型周期性行业,如果新车销售下降,势必传导到轮胎模具行业。对轮胎模具业可能造成短期震荡。

申请时请注明股票名称