移动版

巨轮股份:受益轮胎产业政策,积极扩大生产规模

发布时间:2010-10-31    研究机构:天相投资

2010年1-9月,公司实现营业收入3.85亿元,同比增长30.28%;营业利润7,239万元,同比增长44.59%;归属母公司所有者净利润7,213万元,同比增长29.1%;EPS为0.27元。其中,第三季度营业收入1.55亿元,同比增长37.65%营业利润3,350万元,同比增长36.75%;归属母公司所有者净利润2,969万元,同比增长32.12%;EPS为0.11元。

硫化机产项目达产拉动业绩增长。上半年硫化机交货50台下半年将有96台交货。预计下半年硫化机业务收入占比将提高至30%左右,预计2010年公司营业收入同比增长约32%。

毛利率略有提高,期间费用率略有降低。前三季度公司毛利率为36.77%,同比提高0.25个百分点。预计随着硫化机业务收入占比的提高,公司综合毛利率将稳中有升,全年将达到36.79%;期间费用率为16.96%,同比提高1.75个百分点。预计全年公司期间费用率同比下降约3个百分点,至16.87%。

资产减值损失和营业外支出均同比增长大幅增长。前三季度公司资产减值损失为194万元,同比增长12.4倍,主要是应收帐款同比增长34.95%导致计提坏帐准备增加。营业外支出同比增加5.42倍,主要是对外捐赠增加。

受益轮胎产业政策,积极扩大生产规模。2010年10月份工信部出台《轮胎产业政策》,要求2015年乘用车胎子午化率达到100%。该项政策将加快轮胎行业产业结构调整和促进轮胎产业从分散走向集中化。公司是国内规模最大、技术水平最先进的子午线轮胎活络模具制造公司,连续六年主营业务收入和国内市场占有率第一。前三季度公司在建工程、投资、筹资活动产生的现金流量净额分别同比增长101.62%、100.84%、656.07%,主要是公司扩大生产规模,增加厂房建设等投入,以及增加银行借款作为项目储备资金和生产规模扩大所需的资金准备。可见,公司正在顺应轮胎产业政策和根据公司发展需要,积极扩大生产规模,进一步巩固行业龙头地位和提高盈利能力。

盈利预测。预计公司2010-2012年EPS分别为0.39元、0.51元、0.78元,以10月22日收盘价11.94元计算,动态市盈率分别为30倍、23倍和15倍,维持公司“增持”投资评级。

风险提示。原材料价格上涨和人民币升值超预期风险。

申请时请注明股票名称