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巨轮股份:模具出口、硫化机产能释放拉动1季度业绩大幅增长

发布时间:2010-04-13    研究机构:浙商证券

1季度业绩大幅超出市场预期

公司1季度业绩大幅超出市场预期,实现了营收和利润的高速增长。1季度公司实现营收1.04亿元,同比增长24.62%;归属母公司净利润0.19亿元,同比大幅增长95.19%;实现每股收益0.07亿元,同比增长75%。公司预计10年中期归属于母公司净利润同比增速在20-40%之间。

毛利率快速提升,盈利能力增强

1季度公司毛利率达到39.19%,较09Q1及09年提高4.39和1.94个百分点;销售净利率为18.16%,较09年同期提高6.7个百分点。但公司1季度销售费用率和管理费用率略有提高,为2.71%和12.51%,去年同期为2.24%和11.98%。

模具出口增长、硫化机产能释放是业绩增长的主导因素

目前中国出口增长趋势明显,1-3月机电类产品累计出口同比增长31.5%,3月当月同比增长30.4%,环比增长24.1%。1-2月中国模具行业出口同比增长约20%,这也拉动公司1季度模具出口销售出现明显增长。模具是公司的支柱业务,09年营收占比高达80%左右,因此模具出口增长对拉高公司业绩作用明显。

公司年产200台的高精度液压式轮胎硫化机项目于09年下半年达产,销售额不断提升。目前,硫化机产品收入占比较小,09年约销售23台,实现营收0.38亿元,占比只在9%。但硫化机销售收入增长迅速,逐渐成为公司新的利润增长点,07-09年GAGR 约300%,毛利率从08年的19.94%提高至09年的32.44%。公司的硫化机产品属于高附加值产品,单价在150-200万左右,因此硫化机的产能释放将大幅提升公司的经营业绩。

公司09年发行可转债募集资金3.5亿元,募投项目之一是新增硫化机产能120台,届时硫化机产能将达到320台/年,进一步提高硫化机市场占有率。

投资建议

考虑10年模具出口、硫化机产能释放将拉动业绩增长以及盈利能力的提高,预计公司10-12年EPS 为0.46、0.58和0.74元,PE 为28、22和17倍,首次给予“买入”评级。

申请时请注明股票名称