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巨轮股份:三季度单季eps0.09元略低于预期

发布时间:2009-11-09    研究机构:天相投资

2009 年1-9 月,公司实现营业收入2.96 亿元,同比增长10.3%;营业利润5007 万元,同比增长32.7%;归属上市公司股东净利润5588 万元,同比增长12.6%;摊薄每股收益0.21 元。7-9 月,公司实现营业收入1.13 亿元,同比增长22.2%;归属上市公司股东净利润2248 万元,同比增长27.72%;摊薄每股收益0.09 元。

新产品液压式硫化机深受青睐,成为收入增长点。公司主要从事汽车子午线轮胎活络模具、汽车子午线轮胎设备的制造、销售及相关技术开发。第三季度,汽车销量不断创新高,轮胎行业生产和销售情况好于预期,令公司新产品液压式硫化机产能得到一定量的释放,销售收入同比实现大幅增长,公司的传统产品子午线轮胎活络模具和轮胎二半模具销售情况也有所好转,2009 年1-3 月、1-6 月、1-9 月公司营业收入增长率分别为4.2%、4.1%、10.3%。

轮胎行业迅速回暖,硫化机产品订单充足。公司下游轮胎行业明显回暖,1-9 月轮胎总产量增长13.3%,其中,9 月份同比增长26.7%。这将有利于公司传统产品轮胎模具的销售。

另外,公司的全年增长亮点仍是硫化机产品,并且其订单充足。上半年公司已经签订了148 台硫化机采购合同,总金额约为2.2 亿元,7 月8 日公司又得到肇庆骏鸿实业有限公司120 台硫化机订单,单台优惠价格148 万元,总金额1.78亿元,但由于硫化机生产周期约为4 个月,因此,其大部分收入将在2010 年确认。

毛利率和期费率均在历史低点。1-9月公司综合毛利率36.5%,同比下降0.4个百分点,期费率18.7%,同比下降3.1个百分点,其中主要是财务费用率下降2.6个百分点,毛利率和期费率均处于公司历史低点。

盈利预测。预计公司2009-2011年EPS分别为0.34元、0.44元、0.53元,昨日收盘价10.40元,对应动态PE分别为31倍、24倍、20倍,暂维持公司“中性”评级。

风险提示。1)轮胎市场需求下滑风险;2)技术升级风险。

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