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巨轮股份:中期业绩平平,下半年绩将大增

发布时间:2009-08-20    研究机构:平安证券

1. 中期业绩平平源于原材料价格上涨

巨轮股份中期收入和利润增长均在4%左右,业绩平平,原因在于公司的产品轮胎模具生产周期3个月,交货后需要硫化出第一套合格的轮胎才能确定收入,因此上半年确定收入的产品基本都是去年四季度和今年年初生产的产品,加之原材料一般提前1个月采购,而且去年留下一部分的高价库存,所以上半年确认收入的产品大部分为高成本产品。

综合毛利率下降近4个百分点。

2. 三季度业绩将大增

公司中报预计前三个季度净利润将增长20%-40%,如果按增长30%计算,则三季度单季净利润增长将达76%,如果按增长35%计算,则三季度单季增长将达90%,显示三季度业绩开始爆发增长,四季度由于部分硫化机可以确认收入,净利润增长幅度将超过三季度,预计全年增长50%以上成为可能。

3. 盈利预测与评级

公司对现有业务曾经规划未来三年产值达到10亿元,现在看来这个规划是完全有可能实现的,加上多元化探索正在积极进行,突破只是时间问题。我们维持对公司2009年、2010年每股收益0.43元和0.54元的预测。但鉴于股价自我们6月12日跟踪报告上调评级后股价最高上涨幅度已经超过50%,现在的股价也已经接近合理估值,降低评级至“推荐”

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