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巨轮股份2014半年报点评:轮胎机械行业需求旺盛,公司业绩符合预期

发布时间:2014-09-03    研究机构:国联证券

事件:

公司公布2014半年报,报告期内公司实现营业收入4.79亿元,同比增长18.78%,归属于上市公司股东的净利润8262万元,同比增长20.26%,实现基本每股收益0.175元,去年同期为0.162元,同比增长8.35%。公司业绩符合我们的预期。

国联点评:

轮胎行业需求增加,轮胎机械行业产销两旺。根据中汽协统计数据,2014 年上半年国内汽车产销量均突破1150 万辆,累计同比增速超过9.6%,而天然橡胶价格一路下滑至接近2008 年底的水平,轮胎行业盈利能力明显改善。公司在汽车轮胎装备行业实现营业收入4.63 亿元,同比增长20%,其中:模具业务营收2.47 亿元,同比增长8.1%,液压硫化机业务营收2.15 亿元,同比增长37.82%。

另外,公司的机器人业务实现营业收入202 万元,虽然体量较小,但较去年全年45 万的收入仍体现出高增长。

综合毛利率同比略有下滑,期间费用率维持稳定,公司仍维持较好的盈利能力。综合毛利率同比下滑1.7 个百分点,其中:模具和液压硫化机业务销售毛利率分别同比减少1.54 和1.07 个百分点,期间费用率较为稳定,销售费用率和财务费用率略有增长,而管理费用率小幅下降,总体来看,公司仍维持较好的盈利能力。

公司预计1-9月实现归属母公司股东的净利润变动幅度为0-30%。

从公司对前三季度的业绩预测来看,三季度实现净利润区间为32到67 百万,较去年同期的46 百万同比增长幅度为-30%到45%。

维持“推荐”评级。由于轮胎行业景气度向上,轮胎机械需求旺盛,机器人业务一旦突破有望超预期。我们维持预测:公司2014-2016 年实现每股收益分别为0.46 元、0.62 元和0.83 元,当前股价对应2015 年动态PE14X,维持“推荐”评级。

风险提示。天然橡胶价格波动影响轮胎行业景气度;机器人产品市场开拓力度不达预期等。

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