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巨轮股份:液压式硫化机进入爆发期,高端装备业务值得期待

发布时间:2013-08-05    研究机构:申万宏源

投资要点:

轮胎行业固定资产投资已经触底回升。轮胎行业固定资产投资能力与企业的盈利能力有关,由于橡胶价格从2011年开始逐年下滑,使得轮胎生产商盈利能力大幅改善,有助于轮胎企业固定资产投资的提高。

液压式硫化机进入爆发期。随着技术的进步,液压式硫化机相对于机械式硫化机性价比优势逐步凸显,进入替换周期,使得液压式硫化机的需求得到快速增长。考虑到我国液压硫化机使用率仅有15%左右,而欧美国家超过60%,因此我国液压硫化机市场还有很大的发展空间。我们测算未来3年,液压式硫化机将保持20%以上的速度增长。

高端装备有望成为新的利润增长点。公司从2009年开始进入工业机器人领域,目前在公司建立的“智能化工厂”中已经应用到模具的生产过程中,液压硫化机配套机器人也已经正式投入使用,预计仅硫化机配套机器人市场空间就将超过60亿元;此外,公司通过参股欧吉索(OPS)机床,有助于公司吸收学习国外先进技术,以填补机床领域过度依赖国外进口的局面,形成新的利润增长点。

首次评级为“买入”。我们预计,2013-2015年公司将实现收入10.25亿元、13.32亿元、16.97亿元,收入三年复合增速为30%;2013-2015年归属母公司所有者净利润分别为1.85亿元、2.46亿元、3.19亿元,净利润三年复合增速为42%;2013-2014年对应EPS为0.39元、0.52元、0.67元,对应PE为17/13/10倍,给予公司2014年20倍估值,目标价10.40元,给予“买入”评级。

申请时请注明股票名称