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巨轮股份:工程用巨胎模具、硫化机逐步放量

发布时间:2011-06-01    研究机构:招商证券

普通轮胎模具稳定增长。公司是国内半钢子午线轮胎模具龙头企业,主要为乘用车、客车、轻卡等轮胎企业配套;全钢轮胎模具供应载重车,在该领域公司具备较强技术实力。出于对下游市场格局的考虑,公司载重车轮胎模具收入占比逐步下降,同时半钢轮胎模具占比逐渐提升。公司业务受益国内轮胎行业稳定增长、国际轮胎企业加大对华投入,产业基地向中国持续转移的双重驱动因素,主营产品汽车轮胎模具收入增速有望超过20%。

工程和特种胎模具具备发展空间。新产品工程用巨胎模具和特种胎模具已经具备一定生产能力和试制成品,同时公司也在增加新品种产能。在手意向订单已超过公司当前产能。为普利司通提供的直径5.9米工程巨胎模具已经成型,预计单体售价在300万元以上,毛利率大于现有支柱产品,若工程巨胎模具订单顺利,产能扩充速度加快,公司业绩增速将加快。

硫化机进入高增长期。公司2006年开始布局硫化机产品研发、生产和推广,根据年报推算,公司2010年实现硫化机销售约120台,产品成功打入市场,进入快速增长期。目前订单饱满,2011年产能将充分利用,预计全年销售硫化机超过200台是大概率事件。

维持“审慎推荐-A”投资评级。产品主要原材料钢材、铝材价格已经连续上涨,目前稳定在高位,我们认为继续大幅上涨可能性较小,公司盈利有望稳定增长。预计公司2011-2013年EPS分别为:0.56、0.71、0.83元,给予“审慎推荐-A”投资评级。

风险提示:钢材、铝材继续快速上涨侵蚀盈利能力,巨胎模具产能释放进度不达预期。

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