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巨轮股份:轮胎模具持续坚定,硫化机迎获爆发增长

发布时间:2011-04-11    研究机构:中投证券

投资要点:

轮胎消费量持续稳固上升 轮胎需求来自新车配套和旧车替换,旧车替换需求量约占总需求量的60%。近年来中国汽车销量的迅猛上升,推高了汽车的保有量,旧车轮胎的替换需求持续而有序地上升,是支撑轮胎模具产品坚实基础,同时高速增长的汽车销量也带动了轮胎模具产品快速增长。

国内首屈一指的轮胎模具生产商 巨轮股份轮胎模具销量一直保持稳步增长,在国内轮胎模具业一直保持强有力的竞争力,公司各类模具销售3600多套,市场占有率25%。在汽车保有量的持续上升带动下,公司国内轮胎模具的销售将稳步上扬

迈向国际型轮胎模具公司公司出口市场已经打开,公司子午线活络模具价格仅为欧美产品1/2,公司已经进入固特异、米其林、普利斯通等著名一线跨国轮胎公司采购体系,同时获得倍耐力,印度阿波罗等国际二线公司成批量订单,2010年公司轮胎模具出口收入同比增长54%,占比达到25%,巨轮股份向国际型公司转变已经是大势所趋。预计公司子午胎模具销售未来年增长可达到25%。

液压硫化机进入收获期目前国内的硫化机大部分是机械式硫化机,液压硫化机严重依赖进口,需求量很大,公司液压硫化机进入收获期,成为国内最大的液压硫化机供应商。国内轮胎企业正在掀起乘用车轮胎投资浪潮,公司紧紧抓住机遇,实现液压硫化机的飞跃式发展。2010年公司液压硫化机实现销售120多台,收入1.43亿,同比增长280%, 预计2011年可实现销售200台,达到第一期产能目标,公司可转债项目计划把硫化机产能增长加到320台,来2、3年是公司液压式硫化机大发展的阶段,公司液压硫化机将成为可与轮胎模具相匹敌的重要业务。

液压硫化机市场广大,具有长久增长潜力硫化是轮胎生产工艺过程中最后一道工序,由于硫化需要在高温、高压下经历复杂的化学过程,所耗时间很长,因此每条生产线所需的硫化机也较多,几乎可以说投资一台生产线需求量最大的一种机器,在国内轮胎厂商规模投资,更新硫化机的情况下,硫化机市场需求量相当巨大,未来公司液压硫化机具有较为明朗的增长前景。

盈利预测与投资建议我们预计巨轮股份2011、12、13年每股收益可以达到0.60,0.85,1.12元/股,给予强烈推荐评级。

风险提示:

汽车销量的周期性波动可能在短期内形象公司轮胎模具销量

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